Kapitálové trhy

Seminární práce

Obsah
strana
Úvod 1
1.Finanční trhy 2
2.Kapitálový trh 4
2.1. Kapitál 5
3.Trh s cenými papíry 7
3.1. Burza cenných papírů 8
3.2. RM-systém 9
4.Mezinárodní kapitálový trh 10
5.Kapitálový trh v České republice 13
Závěr 14
48594biq43gzb4u

Seznam použité literatury 15

Úvod 1

Ve své seminární práci do předmětu Peníze, banky,
finnanční trhy jsem zpracovávala téma kapitálových trhů.
Kapitálový trh spolu s trhem peněžním tvoří finanční trh.
U nás je tento trh ještě mladým,veřejnost o něm ví ještě
velmi málo. Burza cenných papírů Praha,a.s. byla založena až
24.12.1992, lépe řečeno její činnost byla obnovena.Právě
proto mě tento problém zaujal a rozhodla jsem se ho zpracovat
a blíže se s ním seznámit.
Při zpracovávání jsem čerpala z pramenů Městské knihovny
v Karviné, Fakultní odborné knihovny a rovněž ze znalostí
získaných již studiem na OPF v Karviné.
V úvodu práce bych se ráda v krátkosti zmínila
o finančních trzích,do kterých kapitálové patří, a také
o trzích peněžních, protože se domnívám, že je to pro
pochopení celého problému důležité. Poté bych ráda hovořila
o samotných kapitálovým trzích.Vysvětlím pojem kapitálu
a budu pokračovat výkladem o trhu cenných papírů.V závěru
práce bych ještě ráda hovořila o mezinárodním kapitálovém
trhu a krátce o trhu kapitálu v naší republice.

Finanční trh 2
iz594b8443gzzb

Finanční trh je takový trh, na kterém se kupuje
a prodává specifické zboží, finanční dokumenty ( tj.cenné
papíry,různorodé záznamy a doklady, kterými jsou
dokumentovány finanční závazky).Cena je určena nabídkou a
poptávkou, jako na každém jiném trhu, ale na finančním trhu
jsou určeny i úrokové sazby.Zprostředkování nabídky a
poptávky se realizuje prostřednictvím peněžních ústavů růného
typu a peněžních burz. Základním smyslem existence finančního
trhu je shromáždit veškeré volné peněžní prostředky ve
společnosti a alokovat je do míst, které přinesou jejich
zhodnocení. Jsou umisťovány do oblastí, kde je možno očekávat
nejvyšší zisk.
Finanční trhy jsou vysoce konkurenčními.Tržní
mechanismus se na finančním trhu uplatňuje specificky, vždyť
také finanční operace a dokumenty mají celou řadu specifik.
I u nás vystupuje na finančním trhu vysoký počet
subjektů.Konkurenci omezuje stát a také monopolní postavení
některých finančních institucí. Finanční dokumenty zajišťují
likviditu trhu.Finanční trh je také někdy definován jako
mechanismus, kterým se transformují zdroje od věřitelů
k dlužníkům, usměrňuje tok finančních dokumentů, ukazuje
možnosti kde a jak získat kapitál nebo jak vlastní prostředky
výhodně investovat, snižuje náklady na investice, zajištují
likviditu investorům a korporacím. Jsou zdrojem informací,
šíří je a shromažďují.
Finanční trhy lze klasifikovat podle celé řady hledisek,
ale nejběžnějším rozdělením je rozdělení na trh peněžní a trh
kapitálový.
Trh peněžní je trhem, na kterém se obchoduje s
krátkodobými finančními dokumenty,hlavně s rezervními
penězi,tzn.penězi centrální banky.Jejich doba splatnosti

nepřesahuje 1 rok.Na straně nabídky jsou hlavně krátkodobé
dluhopisy a směnky, na straně poptávky pak dočasně volné
krátkodobé prostředky, jimiž disponují banky a snaží se je
zhodnotit.

Kapitálový trh 4

Kapitálový trh je místem, kde se obchoduje s finančními
dokumenty dlouhodobými, jejichž doba splatnosti je delší než
1 rok.Dále se někdy dělí na trh střednědobý, kde se obchoduje
s dokumenty s dobou splatnosti do 10 let a na trh dlouhodobý,
kde doba splatnosti finančních dokumentů překračuje hranici
10 let nebo není určena (akcie).
Na kapitálovém trhu na rozdíl od peněžního nepřevládají
transakce se státními cennými papíry, ale i přesto mají
státní transakce důležité postavení.Mají zároveň i specifické
postavení, protože výnos ze státních cenných papírů nebývá
zdaněn. Rozhodující část transakcí se na kapitálových trzích
týká kmenových a preferenčních akcií souktomých firem, velkou
část tvoří i obchody s obligacemi a hypotékami.
Rozdíl mezi peněžním trhem můžeme také vidět v tom, že
prostředky kapitálového trhu jsou určeny výhradně k pokrytí
investic.
Primární kapitálový trh je trhem nových obligací, které
slouží k financování dlouhodobých potřeb podnikatelského
sektoru.Jde o vydávání akcií, obligací a hypoték. Sekundární
trh pak tyto prostředky redistribuje mezi různé vlastníky
a v podstatě je náplní peněžních burz.
Kapitálové trhy lze rozdělit i podle vlastního
charakteru dokumentů, se kterými se obchoduje - na trh
akciový a dlužnický.Zde vidíme zároveň rozdíl mezi peněžním
trhem.Ten je a jen může být trhem dlužnických cenných
dokumentů, neboť akcie nemají určenou dobu splatnosti.

Kapitál 5

Samotná definice kapitálu je problematická.Lze ho
definovat různým způsobem podle různých hledisek.
Kapitál má různé podoby a rozlišujeme:
- kapitál peněžní - úspory uložené v bankách a ostatních
institucích;
- kapitál zbožový - zásoby zboží určené k prodeji;
- kapitál produktivní - stroje, zařízení , přírodní
zdroje,zásoby...;
- kapitál portfoliový - cenné papíry.

Jedna z definic kapitálu říká, že kapitál jsou
akumulované úspory, tzn. úspory přeměněné v investice.
Cenou a zároveň výnosem z kapitálu je buď úrok nebo
zisk. Výše výnosu je určena mezním fyzickým produktem
kapitálu a cenou příslušného kapitálového statku.Kapitál je
hodnota, která přináší výnos - úrok nebo zisk.Úrok je výnos
ze zápujčního kapitálu, tj. úvěru, dluhopisu apod. a výnos z
průmyslového nebo obchodního kapitálu je zisk.Hrubý zisk
dostaneme tehdy, když od skutečné hodnoty zboží odečteme
náklady. Když od hrubého zisku odečteme amortizační odpisy,
dostaneme čistý zisk ( = podnikatelský zisk Z_p+ renta R+
úrok Ú):
Z_c= Z_p+ R + Ú
Důležitou kategorií je tzv. míra zisku, kterou získáme jako
poměr zisku a vlastního kapitálu:

r =( z / k) * 100 %

kde: r.......míra zisku
z.......zisk
k.......vložený kapitál.

Roční míra zisku:
r_r= [z /( k*t)] * 100 % , kde t =( 1 / f)
r_r= [(z*f)/ k ] * 100 %
a z toho plyne:
r_r= ( r / t) = ( r * f) ,

kde: f....... počet obratů kapitálu za rok
t....... doba obratu kapitálu.

Míra zisku udává efektivnost investovaného kapitálu.
Úrok je výnos ze zapůjčního kapitálu, tj. z úvěru nebo
dluhopisu. Pro majitele kapitálu je důležitá úroková míra,
tj. poměr úroku a vloženého kapitálu:

i =( u / k) * 100 % ,
kde: i.......úroková míra
u.......úrok
k.......vložené kapitálové prostředky.
Roční úroková míra:
i =[ u /( k * t) ] * 100 %, kde t =( 1 / f)
i =[( u * f) / k ] * 100 % ,
z toho plyne:
i =( i / t ) = ( i * f ) * 100 %.
Jestliže výnos z kapitálu jeho vlastník zpět přemění v
kapitál nový , tj. úspory investuje, hovoříme o akumulaci
kapitálu = přeměna peněz v kapitál. Samozřejmě nebývá celý
výnos zpětně investován, ale jen část.

Trh s cennými papíry 7

Trh s cennými papíry je významnou oblastí kapitálového
trhu.U nás ještě s tímto trhem nemáme příliš mnoho
zkušeností.Základem tohoto trhu jsou především široce
používané cenné papíry.
Cenné papíry jsou helénského původu a byly používany již
ve starém Egyptě.Cenný papír je listina, která představuje
závazek toho,kdo cenný papír vydal ( dlužníka) vůči věřiteli.
Cenný papír je nositelem prvního nároku věřitele vůči
dlužníkovi.Věřitel nemůže požadovat bez cenného papíru
uspokojení svých nároků,ale naopak dlužník může
odepřít plnění závazku, není-li předložen cenný papír.
Trh cenných papírů rozdělujeme na : primární a
sekundární.Na primárním trhu jsou cenné papíry
emitovány.Emitent umísťuje na trhu právo, které je s cennými
papíry spojeno.Kupující je investor, který chce své peníze
uložit do cenných papírů.Primární trh je proto nazýván trhem
nových cenných papírů.
Sekundární trh se realizuje obvykle jako burzovní obchod
a nebo mimoburzovní obchod.

Burza cenných papírů 8

Burza cenných papírů je vysoce organizovaným trhem
cenných papírů s přesně vymezenou právní úpravou. Burza má
pevnou vnitřní organizaci, orgány burzy rozhodují o
podmínkách obchodování na burze ( o burzovních poplatcích,
způsobech stanovení kurzů ).
Organizace burzy i předmět obchodu je upraven zákonem -
u nás zákonem o burze a zákonem o cenných papírech.Přístup na
burzu je omezen, kromě zaměstnanců burzy tam mají přístup
pouze členové burzy - tj.zástupci bank, pracovníci, kteří
sprostředkovávají obchod a obchodníci s cennými papíry
(makléři).Burza je založena na členském principu. Členové
burzy mají privilegované postavení, rozhodují o tom, kdo smí
na burzu přímo vstupovat.
Nejznámější burzy s cennými papíry jsou v New Yorku
(NYSE), Tokiu (TSE), Londýně (LSE), Frankfurtu nad Mohanem,
Curychu, Bruselu, Vídni, Singapuru.Pražská burza byla
otevřena v roce 1871 a její činnost byla pozastavena v roce
1938.

RM - systém 9

Českou a slovenskou institucionální specifikou
kapitálového trhu je obchod s cennými papíry prostřednictvím
tzv. RM - systému.
RM - systém je produktem nestandartní a ve světě
ojedinělé kupónové metody privatizace.RM - systém je po
právní stránce akciovou společností. Předmětem činnosti je
organizace trhu s cennými papíry. Svým charakterem je RM -
systém mimoburzovním trhem.RM - systém cenné papíry nekupuje
ani neprodává, protože žádný organizátor veřejného trhu s
cennými papíry v České republice nesmí sám na tomto trhu
kupovat ani prodávat.Funkce RM - systému: zprostředkovává
kupujícím a prodávájícím efektivní uspokojení jejich poptávky
i nabídky a s tím spojené služby.

Mezinárodní kapitálový trh 10

Historicky se mezinárodní kapitálový trh vyvinul z
národních kapitálových trhů.Jejich vznik je spojen s rychlým
rozšířením investic do cenných papírů podniků, zejména akcií
a obligací.
Nejdříve vznikl kapitálový trh v Evropě,
tzv.Eurotrh.Vedle něho také v USA a Japonsku existoval
rozsáhlý národní kapitálový trh.A tyto trhy se propojily v
mezinárodní kapitálový trh.Jádrem těchto trhů jsou burzy
cenných papírů. Mezinárodní kapitálový trh je tvořen:
soukromými podniky a veřejnými organizacemi, bankami,
burzami, nefinančními organizacemi (pojišťovny, penzijní
a investiční fondy), finančními zprostředkovateli a
mezinárodními finančními organizacemi.Základní rozdíl mezi
mezinárodním a národním kapitálovým trhem je ten, že kapitál
překračuje hranice a slouží v mezinárodním měřítku.
Emitenty cenných papírů jsou většinou podniky a veřejné
organizace, naopak investory většinou nefinanční organizace,
které shromažďují peněžní prostředky od obyvatelstva (nebo-li
subjekty, které chtějí mít stabilizovaný příjem z úroků ).Obě
operace včetně sprostředkování provádějí banky.
Na mezinárodním kapitálovém trhu se setkáváme s
mezinárodními obligacemi.Pod tímto názvem se souhrně
označují dva druhy dluhopisů (bondů), a to cizí bondy a
eurobondy. Cizí bondy jsou obligace emitované
zahraničním vypůjčovatelem určité země v její měně (např.
dolarové dluhopisy emitované britským emitentem na
kapitálovém trhu v USA). Eurobondy jsou obligace, které se
vydávají na finančních trzích mimo okruh působnosti měny,
na kterou znějí (např. naše firma může vydat obligace
denominované v dolarech a prodávané na trhu mimo USA).

Obligace, se kterými se obchoduje na mezinárodním
kapitálovém trhu můžeme členit dále na:
- nepřevoditelné bondy, kterých je většina, jejich znakem
je fixní úroková míra a pevná doba splatnosti;
- konvertibilní bondy, které mají také fixní úrokovou
sazbu a držitel má právo je sněnit za akcie dlužnické
společnosti;
- bondy s pohyblivou úrokovou mírou, u kterých se úroková
sazba mění v souvislosti s vývojem tzv. základní sazby.
Významnou operací, která se děje na kapitálovém trhu je
vlastní emise bondů. Lze ji provést tzv. veřejným umístěním,
kdy jsou nabízeny všem potencionálním zájemcům nebo soukromým
umístěním, kdy se dostávají pouze do držení předem
stanovených investorů. Veřejná emise se provádí tzv.
garantovanou formou, tzn.: vypůjčovatel se obrátí na určitou
významnou banku, kterou pověří zajišťěním emise. Tato banka
(vedoucí), často za spolupráce jiných bank, dohodne podmínky
emise (úvěr, dobu splatnosti, výši úroku, nominální
hodnotu...). Dále nabídne dalším bankám, aby převzaly záruku
za úspěšnost emise. Pak tyto banky,které tvoří tzv. prodejní
skupinu nabízejí bondy investorům.
Kromě tohoto způsobu získávání finančních prostředků
k investicím lze získat potřebné zdroje vypůjčením od banky.
Na euroměnovém trhu proto vznikly konsorciální úvěry, klubové
půjčky a úvěry typu banka bance.Jsou poskytovány ve měně,
která nemusí být měnou vypůjčovatele ani půjčovatele.
Konsorciální úvěr je střednědobý úvěr, který je poskytovaný
na základě dohody mezi vypůjčovateli a skupinou bank =
konsorciem.Úroková sazba je pravidelně přehodnocována na
základě smluvně stanovené tzv. základní sazby.Konsorciální
úvěry umožňují v krátké době získat značné prostředky, které
jsou potřebné k investicím.

Při vzpůjčení zahraničního kapitálu řeší země zpravidla
problém schopnosti ekonomiky absorbovat zahraniční půjčky.
Na první pohled se zdá, že základním problémem je získat
kapitál, ale pro pohyb kapitálu je rozhodující kritérium
zhodnocení, tedy výše zisku, kterého dosáhne.Efektivnost
užití kapitálu ovlivňuje celý komplex problémů, schopnost
splácení vypůjčeného kapitálu ovlivňuje zhodnocení.
Jedním z nejvážnějších problémů fungování světové
ekonomiky je v současnosti mezinárodní zadlužování.Proto má
význam v tržním hospodářství vypůjčování kapitálu jen tehdy,
je -li zajištěno jeho zhodnocení.
Nejcitlivější problém je dovoz kapitálu v podobě přímých
investic.Obavy vyvolává možnost kontroly zdrojů cizími
vlastníky. Teorie přímých investic vychází ze základního
předpokladu rovnocenných podmínek na trhu. Zde má domácí
firma přednost před zahraniční. Jde o řízení na dálku nebo
náklady na udržování informačního spojení. Aby byly tyto
nevýhody překonány, musí mít zahraniční kapitál nějakou
výhodu - technologii, patenty apod. a zároveň musí mít
zahraniční filiálka schopnost vytvořit větší zisk než doma.
Ve světové ekonomice sehrává zvláštní roli mezivládní
hospodářská pomoc, která se po 2.světové válce stala běžnou.
Důležitá je i úloha státu. Stát pohyb kapitálu ovlivňuje
jednak tím, že je vývozcem, ale také tím, že se snaží tok
kapitálu do země regulovat.

Kapitálový trh v České republice 13

Kapitálový trh v České republice je nerozlučně spojen s
kupónovou privatizací a vznikem burzy. Na burze a
mimoburzovním trhu se obchoduje s cennými papíry společností,
které byly privatizovány i s ostatními cennými papíry. Na
burze obchodují pouze makléři firem, které si na burze
zakoupili místo.
Burza cenných papírů Praha, a.s. byla založena
24.12.1992.Subjektů na burze mělo být pouze kolem 50, ale v
září 1993 jich už bylo 62. Je to moderní burza, což je z
důvodu, že burza s cennými papíry je perspektivním trhem a
probíhá zde vysoká konkurence.
Držiteli dlouhodobých cenných papírů, zejména akcií jsou
především pojišťovny, penzijní fondy a další instituce.
významnou pozici mají také komerční banky, které investují do
akcií a obligací, poskytují půjčky a působí jako investiční
banky.

Závěr 14

Kapitálový trh je spolu s trhem finančním součástí
finančního trhu. Hlediskem rozdělení je především délka doby
splatnosti finančních dokumentů, se kterými se na finančním
trhu obchoduje.Krátkodobé transakce se splatností nejvýše do
1 roku se považují za peněžní a dlouhodobé za kapitálové. Oba
typy operací jsou však vzájemným přemísťováním zdrojů
propojeny tak úzce, že je lze v praxi jen těžko přesně
rozlišit. Finanční trhy jsou univerzální a jsou osobitým
spojením trhů peněz a kapitálu.
Kapitálový trh soustřeďuje volné peněžní prostředky
různých subjektů a provádí jejich mobilizaci na základě emisí
volně obchodovatelných dlouhodobých cenných papírů. První
prodej se realizuje při emisi - tzv. primární trh. Cenné
papíry se dále prodávají a kupují na sekundárním trhu.
Nástroji kapitálového trhu jsou akcie a dluhopisy. Jsou v
daleko větší míře v držbě jednotlivců než v případě trhu
peněžního.

Seznam použité literatury 15

1. Balážik,M.: Svetová ekonomika - Vybrané problémy.
Bratislava,VŠE, 80 s.
2. Blažek, J.: Základy ekonomie.Brno, Masarykova
univerzita, 1993,186 s.
3. Fialová, H.-Jelen,J.: Malý ekonomický slovník.
Karviná,Ecomix-OK,1991,120s.
4. Laut,P.: Peníze jsou moji přátelé. Praha, Talpress,
1992, 140 s.
5. Matesová, J.- Wendelová P.: Stát a trh. Český Těšín,
Avízoprint,1990,150s.
6. Samuelson,P.A.- Nordhaus,W.D.: Ekonomie. Praha,
Svoboda, 1991, 1011s.
7. Varadzin,F.: Základy tržního mechanismu.Ostrava,VŠB,
1991, 148 s.