Přednáška č. 4

Složitější modifikace ČSH a VVP

I. Složitější modifikace ČSH

II. Vnitřní výnosové procento

---------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ad I)

Čistá současná hodnota je rozdílem mezi diskontovanými peněžními příjmy a kapitálovým výdajem. ČSH = suma pro i od 1 do N z (P(n) : ( 1 + i) na n-tou) - K, kde 34896ssb14qhz9d

P(n) jsou peněžní příjmy v jednotlivých letech. Součástí P(n) jsou i odpisy.

K je kapitálový výdaj.

i je úrokový koeficient.

n jsou jednotlivá léta životnosti investice sh896s4314qhhz

N je celková doba životnosti investice.

Složitější modifikace:

1. ČSH při postupně vynakládaných kapitálových výdajích

ČSH je rozdílem mezi diskontovanými peněžními příjmy a diskontovanými kapitálovými výdaji. Jedná se o případ, kdy kapitálové výdaje nejsou vynakládány jednorázově, ale postupně v jednotlivých letech.

Vzorec – viz. Sbírka příkladů..

2. ČSH při porovnávání variant s různou dobou životnosti

Jednotlivé varianty nutné převést na stejnou dobu životnosti, což je nejmenší společný násobek jednotlivých dob životnosti – viz. příklady.

3. Ekvivalent roční anuity

Další možností porovnání je ekvivalent roční anuity (E).

E = ČSH : zásobitel = ČSH * umořovatel, vybírá se ta varianta, která má největší ekvivalent roční anuity.

4. Upravená čistá současná hodnota (adjusted NPV)

Zatím jsme brali v úvahu pouze investiční rozhodnutí, ale ne finanční. Finanční aspekty jsme zatím neuvažovali. Zohledňuje např. nové emise akcií nebo úvěr kvůli investici.

ČSH = ČSH (z) +(-) F , kde F vyjadřuje souhrn aktualizovaných současných hodnot všech finančních důsledků investičního projektu. ČSH (z) je ČSH základní.

ad II)

Vnitřní míra výnosu (vnitřní výnosové procento) VVP

VVP je definována jako taková úroková míra, při níž se diskontované příjmy rovnají kapitálovým výdajům. Neboli ČSH = 0. Je to relativní ukazatel.

- stanovení - Grafická interpolace – viz. vlastní přednáška nebo základní literatura

- stanovení VVP pomocí lineární interpolace

VVP = i(n) + ( C(n) : ( C(n) + C(v) ) * ( i(v) - i(n) ), C(n) a (v) v absolutních hodnotách

kde C(n) je hodnota ČSH při i(n), C(v) absolutní hodnota ČSH pro i(v), i(n) je nižší úroková sazba, i(v) vyšší úroková míra.

Kdy lze použít VVP :

1. Když jde o nestandartní peněžní toky.

2. Vzájemně vylučující se projekty.

Hodnoty ČSH kladné x záporné

- - - - / + + + +

- - - - / + - + + nestandartní

Při standartních peněžních tocích je jen jedno VVP.

Při nestandartních peněžních tocích-více VVP

- 1.000 / + 6.000 - 11.000 + 6.000, VVP=0%, VVP=100%, VVP=40%.

Když máme 2 pozitivní projekty a máme je vyhodnotit, použijeme ČSH a ne VVP.