Referaty
Anglictina
Biologie
Chemie
Dejepis-Historie
Diplom-Projekt
Ekonomie
Filozofie
Finance
Fyzika
Informatika
Literatura
Management
Marketing
Medicina
Nemcina
Ostatni
Politika
Pravo
Psychologie
Public-relations
Sociologie
Technologie
Zemepis-Geografie
Zivotopisy


  

Téma, Esej na téma, Referátu, Referát, Referaty Semestrální práce:

Finanční rozhodování firmy (řízení investic a inovací)

Finanční rozhodování firmy (řízení investic a inovací)

 

  • finanční rozhodování je podmnožinou finančního řízení (dominantní)

  • komponenty = složky:

  • výběr optimální varianty zdrojů financování

  • užití získaných prostředků

  • uvážení vlivu omezujících podmínek

Typy rozhodovacích situací (výběr)

  1. Struktura podnikového kapitálu - rozhodování o podílu vlastního a cizího kapitálu a o jejich struktuře

  1. vlastní (akciový kapitál, rezervy atd.)

  2. cizí (obligace, úvěry) Û finanční páka

  1. Struktura majetku

  1. o podílu peněžních prostředků na celkovém majetku

  2. o podílu oběžného a fixního majetku Þ provozní páka

Þ kalkulace nákladů

 

  1. Užití podnikového kapitálu - investování

  1. finanční = f (výnosů, rizika, likvidity)

  2. věcné (reálné) Þ efektivnost investic

  • fixní majetek

  • zásobyÞ kalkulace nákladů

  • pohledávky

Výkaz zisků a ztrát

  • prodejní činnost: tržby za prodané zboží Þ obchodní marže

  • výrobní činnost: tržby za prodej výrobků - náklady na výrobu Þ přidaná hodnota

přidaná hodnota - osobní náklady

- odpisy

- ostatní výrobní náklady (i čas. rozlišení)

_____________________________________________________________

= provozní hospodářský výsledek = EBIT (Earnings Before Interests and Taxes

  • finanční činnost: výnosy z finančních operací - náklady z finančních operací = hosp. výsledek

  • mimořádná činnost: mimořádné výnosy - mimořádné náklady - daň z mimořádné činnosti = mimořádný hospodářský výsledek

__________________________________________________________________________________

S: Hospodářský výsledek za účetní období

Čistý pracovní kapitál

Krátkodobá = oběžná pasiva - krátkodobá aktiva

  • překapitalizovaná firma: zbytečné náklady na kapitál

  • podkapitalizovaná firma: více oběžných aktiv, riziko - nesolventnost

  • nutná sladěná struktura

Provozní páka

  • odráží, do jaké míry jsou fixní aktiva a s nimi spojené fixní náklady ve firmě využity

  • jak zorganizovat výrobu (zda nakoupit stroje - drahé, nebo pracovat bez automatických strojů)

Finanční páka (pasiva)

= procentuální množství využití cizího kapitálu ve firmě

  • poměr cizího kapitálu k vlastnímu kapitálu

Analýza bodu zvratu (BEP - Break even point) - pro znázornění provozní páky

 

R,

CTR

 

TC = VC + FC

zisk

VC

bod zvratu

ztráta

 

FC

 

Q

 

R,

C TR

 

VC1

VC2

 

FC2

 

 

 

 

FC1

 

Q

FC1 Þ kapitálove lehká firma

FC2 Þ kapitálove težká firma (­ VC)

  • kapitálově lehká firma - nemusí prodat takové množství, přes bod zvratu - mírně rostoucí zisk, vyšší ztráta kapitálově těžké firmy

  • příspěvek na krytí - na něm závisí zisk

  • stejný bod zvratu u obou firem Þ není jednoznačná odpověď, kapitálově těžká - vyšší zisk, vyšší riziko, je nucena být za bodem zvratu

Fáze finančního rozhodování

  1. Vymezení problému a určení cílů

  2. Analýza vstupních informací

  3. Stanovení variant řešení (reálné)

  4. Volba kritéria optimality a určení optimální varianty

  5. Realizace a dosažení cíle

Investiční rozhodování (hodnocení efektivnosti investic)

Charakteristika:

  1. Dlouhodobý charakter

  2. Uvážení faktoru času (časová hodnota peněz)

  3. Náročnost na znalost podmínek (externích i interních)

  4. Přednostně pracuje se skutečným realizovaným peněžním příjmem (ne účetně vykazovaný zisk), součást cash flow

Hlavní aktivity:

  1. Plánování kapitálových výdajů a peněžních příjmů (nejobtížnější obsah investičního rozhodování)

  2. Zohledňování rizika

  3. Volba finančních kritérií výběru projektů

Long-term financing (Capital Brogeting) - finanční statika ?, investiční rozhodování

Čtyři standardní metody (hodnocení efektivnosti investic)

  1. Statické metody:

  1. ARR = average rate of return

  • srovnání s:

  • požadovanou hodnotou

  • hodnotou konkurenčního projektu

  1. PB = Payback

  • měl by vyjít nižší než je životnost investic

  • CF = zisk + odpisy

  • srovnání s:

  • požadovanou hodnotou

  • hodnotou konkurenčního projektu

  • dobou životnosti projektu

 

Srovnání ARR a PB:

  • ARR je tvrdší kritérium

  • PB lépe vystihuje charakter podnikání ("stroje na peníze")

  • statické metody - jednoduché

  1. Dynamické metody (s uvážením časové hodnoty peněz)

  1. NPV = Net Present Value

  • kapitalizovaná hodnota

  • PV - present value

  • kde: n … roky

r … cena kapitálu

  • do nákladů by se neměly započítávat úroky

Kritérium:

  • cena kapitálu:

  • 1 zdroj - 15 % Þ r = 0,15

  • 2 zdroje - 1/2 kapitálu á 15 %

  • 1/2 kapitálu á 5 %

  • pak r = 10 % = 20/2

  • čím je NPV vyšší, tím lepší

  • srovnání s:

  • požadovanou hodnotou

  • hodnotou konkurenčních projektů

  • slabina: meziroční CF

Ekonomická interpretace:NPV = reálný výnos z projektu po N letech životnosti

  1. IRR = internal rate of return (vnitřní výnosové procento)

  • IRR je taková cena kapitálu, pro kterou je NPV = 0

 

 

 

NPV1

 

NPV2

 

NPV3

 

 

 

r1 r2r3

r1 ® NPV1

r2 ® NPV2

r3 ® NPV3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

r1 r2

Srovnání NPV a IRR:srovnatelné výsledky pro projekty

  • projekty stejného typu (jinak nikoliv)

 

 

NPV P1 P2

 

NPV2 > NPV1

 

 

 

 

 

 

IRR1 = IRR2

r

NPV1 > NPV2

 

selže NPV

 

 

NPV P1 P2

 

 

 

 

 

 

 

IRR2 < IRR1

r

  • maximální cena kapitálu, kterou můžeme připustit

  • Projekt 1 je lepší

problém "dvojité nuly"

 

NPV

NPV = f (r)

 

 

 

 

 

 

 

 

r

  • v meziročním CF velké výkyvy

  • priorita IRR ve srovnání se statickými metodami (ARR a PB)

Společné předpoklady

  1. Investice je ukončena v prvním roce

CF0 = S investic

  1. Náklady a výnosy bereme jako jedinou roční hodnotu

  2. Cena kapitálu je známa

1 zdroj:100 % úvěr Þ r = úrok

2 zdroje:50 % / 50 % Þ vážený průměr: 50 % * r1 + 50 % * r2 = 15 %

  1. Náklady a výnosy (příjmy a výdaje) jsou známy

  2. Vliv inflace

rr = reálná úroková míra

Investiční riziko (měření a ochrana)

  • inflační riziko

  • zvýšení úrokové míry Þ snížení efektivity kapitálových výdajů

  • mění se peněžní příjmy

  • zvýšení kapitálových výdajů u dlouhodobých investic

  • některé peněžní příjmy stejné, diskontní faktor klesá Þ čistá současná hodnota klesá

  • analýza rizika

  • určení kritických faktorů projektu

  • určení BEP

  • kvantifikace rizika (odhady a statistické metody) - rozptyl, směrodatná odchylka

  • realizace snížení rizika (diverzifikace, dělení, přesun)

  • pro riskantní investici Þ zvýšená diskontní sazba

  • investice do rizikových skupin

  • jistot. koeficienty = jistý příjem/nejistý příjem

  1. profit margin

 

V,N

TR

 

tržby max.

tržby min. TC

 

 

 

 

 

q - bezpecný

qk q

  1. vážený průměr zisku a pravděpodobnost jeho dosažení (pro různé projekty)

 

P

(pravdepodobnost

projektu)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Z (zisk)

  1. investiční klima (mezinárodní a sporné)

  • varují před neúspěchem projektu dopředu

  1. Altmanův model (a jiné přístupy)

  • prediktivní modely

Efektivnost výrobkových inovací

Východiska:

  • cíl - optimalizace, transformace firemních zdrojů do výkonů (výstupů)

Vazby na:

  • majetkovou strukturu (oběžný a fixní kapitál)

  • finanční rozhodování firmy a finanční řízení (užití prostředků financování, alokace = transformace peněžních forem do nepeněžních forem majetku)

  • pojetí podniku jako "stroje na peníze" Þ kategorie zisku, výnosů a nákladů, kategorie cash flow, příjmů a výdajů

  • hodnocení efektivnosti výrob (investic) a zde hodnocení efektivnosti výrobků (naplnění vstupů a výstupů pro investice)

  • finanční struktura (oběžný a fixní kapitál vs. cizí a vlastní kapitál)

Nástroj:kalkulace nákladů (přiřazení nákladů výkonům)

nákladová cena N Û V výkony Þ realizační cena